8月30日，百强汽车经销商集团中升集团控股有限公司（以下简称“中升集团”）公布了截至二零二二年六月三十日止六个月的综合业绩。

中国汽车流通协会非常重视上市经销商集团的“综合业绩”公报（以下简称公报），因为公报不仅可以衡量上市经销商集团的盈利能力、财务安全及业务运营水平，也是评估中国汽车流通行业健康发展的重要依据。

以下为中国汽车流通协会副秘书长、金融分会秘书长宋涛先生关于此次报告的核心解读，宋涛先生希望通过公报分析，让汽车行业相关人士看懂数据，能够准确识别上市经销商集团的运营能力，并可以让社会各界看到上市经销商集团的投资价值。

一、集团特征

中升集团在公报中提到：截至二零二二年六月三十日，中升集团经销店总数增加至417家，其中包括261家豪华品牌经销店，占比63%；156家中高端品牌经销店，占比37%；经销店覆盖全国25个省、直辖市及自治区，超过110个城市。经销店品牌和区域分别如下：

二、业绩概况

公报显示，中升集团2022年上半年新车销量为242,280辆，较2021年同期下降12.1%；其中豪华品牌新车销量为143,857台，占总销量的59.4%，豪华车销量占比进一步提升，且新车销量整体表现超出行业平均水平。

营业收入为人民币86,029.3百万元，较2021年同期下降1.5%；其中，售后业务收入12,820.3百万元，同比增长13.4%；二手车销售收入4,395.9百万元，同比增长25.5%。

综合毛利润为人民币8,466.9百万元，与2021年同期持平；综合毛利率为9.8%，较2021年同期上升0.1%。

中升集团2022年上半年净利润为人民币3,436.0百万元，净利率为4.0%，较2021年同期下降0.3个百分点；归属母公司净利润人民币3,425.5百万元，较2021年同期下降7.3%。

三、经营剖析

2022年上半年中升集团的年化净资产收益率为18.2%，较2021年同期下降明显。中国汽车流通协会公布的数据显示，2021年度百强经销商集团的净资产收益率均值为19.5%，中升集团2022上半年的年化净资产收益率低于2021年度百强经销商集团的均值水平。

盈利能力

决定净资产收益率高低的指标有销售净利率、总资产周转率和权益乘数。这三个指标分别反映了企业的盈利能力、营运能力（资产管理能力）和偿债能力。中升集团2022年上半年三大指标均出现不同幅度下降。

2022年上半年中升集团的总体费用有所增加，其中销售费用的增长带来了更大的销售毛利润增加，管理费用稳中微升，财务费用持平。总体费用率控制在6.4%。

营运能力

汽车经销商的重资产特质，使高融资需求变成业务常态。经销商通过抵押车辆生产合格证的方式去银行融资，将杠杆资金用作日常经营和进货，如何利用有限的资金加快车辆的流转、提高资金利用率、提升运营效率对经销商的经营起到关键作用。因此，行业内通常用资产周转率、存货周转率来衡量企业的资产管理能力，辅以应收账款周转率和应付账款周转率来衡量企业的资产管理质量。资产周转率=销售收入/总资产。

受二季度疫情反复对运营的影响，中升集团2022年上半年总资产周转率和存货周转率相比2021年同期均有所降低，总资产周转率降低至2.19，存货周转率降至13.46。

偿债能力

权益乘数体现了企业的偿债能力，也反映了企业使用财务杠杆的情况。权益乘数=总资产/净资产=1/(1-资产负债率)。

2022年上半年中升集团的权益乘数和资产负债率分别为2.09和52.0%，企业的偿债能力较2021年同期有所增长。

四、未来策略及展望

尽管2022年上半年受到疫情等宏观因素带来的较大行业冲击，但中升集团整体的经营仍然保持稳健，在规模和效率方面的集团行业领先优势提升，龙头优势也得到了进一步的强化。

在中国汽车流通协会发布的历年百强经销商集团排行榜中，中升集团连续多年排名前列，在2021年度成功登顶百强集团榜首。

中升集团在财报中提到：未来中升集团将抓住二手车发展的行业历史机遇，将二手车业务作为业绩增长的新引擎，不断强化二手车的战略意义，充分发挥全国性经销商集团的优势，促进新车销售和本品零售，努力提升二手车业务占比，实现客户用车全生命周期的价值循环。同时在内部运营中，持续推进以「养车无忧」和二手车中心（UCC）为代表的业务创新和管理优化，持续推进数字化精细管理，推动高质量的内涵增长。积极关注行业内的整合机会，通过外延发展进行行业整合和推动业务成长。

来源：中国汽车流通协会