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东正汽车金融拟定3月26日上市
2019/3/15 0:45:17 金融与保险


东正金融.jpg


3月13日,上海东正汽车金融(02718)在香港召开IPO新闻发布会,该公司于2019年3月14~19日招股,公司拟发行约5.33亿股,公开发售占10%,国际配售占90%,另有15%超额配股权,每股4.2~6.3港元,每手1000股,预期将于3月19日定价,3月26日挂牌上市。


上海东正汽车金融是由中国正通汽车服务控股有限公司与东风汽车公司于2015年共同出资的经营汽车金融业务的合资公司。据悉,东正汽车金融是中国25家持牌汽车金融公司之一,也是唯一一家具有经销商背景的汽车金融公司。该公司于2017完成增资,注册资本从5亿增到16亿人民币,主要专注于豪华汽车。在东正汽车金融的贷款余额中,有90%是向豪华品牌汽车消费者提供贷款。


2018全年,东正汽车金融发放汽车零售贷款31577笔,总本金金额达到61亿人民币,其中不良贷款率为0.27%,在行业中处于较低水平。


东正金融的主要业务分两部分:零售贷款业务和经销商贷款业务。零售贷款是其主营业务,2018年平均收益率达到9.92%,近三年营收为1.68亿、1.96亿、2.82亿人民币,是公司的主要收入来源。


从车型来看,东正金融近三年豪华车贷款笔数占比均超过75%,贷款金额占比保持在90%左右,在零售贷款业务中占主要地位。经销商贷款业务是该公司向经销商提供贷款,帮助其购买新汽车销售给种端用户。该业务近三年利息收入为2850万、4090万、3550万人民币,相比零售贷款业务规模较小。


有信心做中国汽车金融市场头部公司


该集团执行董事邵永骏表示,在汽车金融这个万亿级的跑道上,还没有形成真正的头部公司,上海东正汽车金融有充分的信心成为中国汽车金融市场的头部公司。


邵永骏还表示,作为一家持牌汽车金融公司,集团在融资渠道、风险控制及国家政策导向下体现了具体优势。如,杠杆率政策的高空间。作为一家持牌机构,监管要求汽车金融公司的资本充足率不低于8%,也就是说汽车金融公司有12.5倍的资本金杠杆。东正汽车金融2018年资本充足率为31%,对应了3.2倍杠杆,相较行业平均8~10倍的杠杆率,东正的杠杆率仍有很大的上升空间。


在融资方面,除同业借款外,东正汽车金融获得了相关主管机构发行公募ABS和公募债的资质。截至2018年末,来自银行和信贷金融机构的借款达61亿元。同时,公司还有20亿元人民币尚未使用的银贷额度。 


大力拓展外部经销商网络


经销商方面,除与母公司正通的合作外,外部经销网络也有快速成长。2018年,该公司共有经销商1280家,其中包括113家母公司经销商和1167家外部经销商,覆盖全中国182个城市,包括4个一线和36个二线城市。此外,来自外部经销商的贷款额贡献比率于2018年达30%。未来拟募集的IPO资金也会重点投向经销商网络的客户,未来两年公司仍会大力持续发展外部经销商网络,外部网络将成为整体业务的主要增长驱动。


邵永骏指出,虽然外部经销商数量在过去一年快速增长,但实际发放的贷款额却未跟上。他解释称,公司成立的前三年多时间里主要拓展经销商网络、完成签约等程序,未来外部经销商贷款占比提升需要一个过程。而对于汽车行业不景气以及內地经济增速放缓等大环境下,汽车金融业务发展前景存疑。邵永骏则认为,目前国內汽车金融的渗透率还很低,虽然经济增速有所放缓,但公司面临的是一个存量市场,相信未来业务发展不会受太大影响。


在风控方面,截至2018年底,该公司不良贷款率为0.27%,减值亏损拨备率为1.59%,拨备覆盖率为582.29%。


2016年至2018年,该公司分别实现利息净收入约人民币1.59亿元、2.55亿元及4.39亿元;营业收入分别为人民币3.32亿元、4.62亿元及8.16亿元;年内利润及全面收益总额分别为1.74亿元、2.61亿元及4.53亿元。


假设发售价为每股H股5.25港元且超额配股权未获行使,全球发售净筹约26.722亿元。其中70%将用作拓展涉及外部客户的业务,65%将用作发放予外部客户的自营零售贷款的资金,5%将用作拓展外部经销商网络;15%将用作发放予正通汽车客户的自营零售贷款的资金;5%将用作发展公司的技术、营运及风险管理能力;10%将用作一般营运资金。


问答实录


Q:汽车金融板块分拆后是否会对母公司的盈利情况产生影响?外部经销商的数量占比为9成,但来自外部经销商的贷款占比仅为30%,该数量是否仅为虚高?


A:东正金融作为一个独立的持牌机构,虽然是母公司旗下的控股子公司,但在团队中一直在独立运营。相信东正金融的独立H股上市,对于公司、母公司的业务发展将会起到良性作用。


外部网络数量配比方面,在公司成立前三年主要发展我们的网络,外部网络从拓展、完成签约到业务贡献将会有一个过程。我们在招股书中有提示,未来三年东正的业务资产构成将会有绝大部分来自于母公司以外的外部网络,仍需要一定的发展时间。


Q:内地部分汽车公司的销售情况不是很好,对于公司会有什么影响?公司将如何面对?


A:中国已经是全球最大的汽车消费市场,每年的销售量有2500万。但中国的汽车金融渗透率还很低,相比于日韩、欧美等国家还有很大的市场空间。因此随着汽车金融渗透率的提高,对我们的整体业务发展不会有很大的影响。


资料来源:智通财经,东方财富网,SG-Auto综合整理


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