近日，美东集团公布了2026年上半年财务报告。作为深耕二三线豪华市场、奉行单城单店模式的代表性经销商，美东集团的半年报，既是自身经营阵痛，也是映射传统豪华经销商群体的一面镜子。

2026年上半年，美东集团营收大幅收缩、持续亏损，但亏损规模显著收窄；新车减亏、现金状况改善，而曾经引以为傲的售后板块受金融佣金冲击明显，新能源转型依旧谨慎观望。这份财报折射了所有聚焦豪华品牌渠道玩家今天的困境。

2026年上半年，美东集团实现总营收73.78亿元，同比下跌27.2%；毛利3.95亿元，毛利率5.3%，同比提升0.6%；期内净亏损2.86亿元，相较2025上半年8.18亿元的亏损，亏损大幅收窄；母公司权益股东应占亏损2.75亿元，同比收窄66.2%。

1、新车业务减亏，但依旧卖一台亏一台

乘用车销售毛利率从去年的10.8%修复至3.5%。美东集团通过主动控规模、调库存、平衡销量与盈利，大幅压缩新车进销倒挂损失，但新车业务尚未实现正向盈利，价格战压力仍未消除。

2、售后板块遭遇结构性冲击，零服吸收率大幅回落

美东集团售后及按揭服务收入15.39亿元，同比大跌30.2%，但售后进厂台次仅下滑1.5%，实体维保业务基本盘韧性仍在；收入大跌的核心来自按揭佣金需求与佣金率双降。

零服吸收率（剔除财务、减值）由257.9%回落至126.9%，虽然依旧维持>100%安全线，但意味着售后毛利覆盖门店运营成本的缓冲垫被明显变薄，过去“新车走量、金融+售后兜底”模式已被削弱。

3、费用端主动收缩，财务成本显著下降

美东集团上半年分销成本、行政开支同比下降，融资成本从1.56亿元收窄至0.55亿元。集团坚持审慎扩张，严控资本开支，把活下去放在规模增长前面。

美东集团业务主要聚焦豪华品牌，保时捷、宝马、雷克萨斯贡献新车收入83.2%；执行单城单店策略，深耕二三线城市。截至6月末自营门店合计72家，包含特斯拉售后中心，无大规模开店动作。

1、新车业务：主动收缩规模，牺牲销量换盈利

美东集团上半年新车销量22614台，同比下滑19.8%。三大核心品牌销量：宝马8238台、雷克萨斯4439台、保时捷2334台。面对豪华燃油车份额被新能源挤压，集团不再追求冲量，主动平衡销量、库存、盈利三者关系，接受销量下滑换取毛利率修复。

优势：单城单店模式，在部分地级市形成局部垄断地位，减少同集团内部内卷，降低恶性竞价，利于争取主机厂政策倾斜。

但是，单城单店模式在行业出清周期也意味着抗风险短板。一旦关停某城市门店，同城没有同集团其他网点承接存量客户，极易出现售后客户流失，影响存量基盘客户。

2、售后业务：维保底盘稳固，金融佣金退潮带来阵痛

美东集团上半年售后进厂台次37.85万台，仅同比下滑1.5%，说明存量豪华车保有量仍在提供坚实支撑。但板块收入大跌，核心是按揭佣金大幅缩水。美东售后板块把按揭申请服务费纳入统计，这就造成：即便维保业务本身稳定，一旦金融政策变化，整个板块收入会剧烈波动。

3、新能源布局：极度审慎，小步试错

对比中升集团大举新建上百家新能源门店，美东集团的选择非常克制。

美东集团最新网点布局

数据来源：2026美东集团半年报

报告期内仅运营1家特斯拉售后中心，没有大规模新建新能源销售门店。目前集团总门店数量为72个，雷克萨斯门店数量最多，为20家。

美东集团也看到了新能源对传统豪华的冲击，但顾虑新品牌盈利不稳定、迭代快、前期投入高，不愿冒巨大风险押注。美东集团正在审慎评估新能源机会，优先探索现有门店改造、品牌合作可能性，不会为追逐风口进行重资产投入。

但谨慎的问题在于，如果长期布局滞后，未来会面临客户持续被新能源品牌抢夺，新增保有客户来源不足，售后长期增长动能受限。

4、二手车：半年报几乎没有着墨

报告全文没有披露二手车销量、收入数据，代表在当前生存优先战略下，二手车业务并非重点发力板块，也侧面说明了二手车当前战略优先级较低，资源向新车、售后主业集中。

1、债务与现金：期末借贷总额8.97亿元，较上年年末下降8.7%；现金及等价物同比年末增加31.4%；持续归还贷款，降低杠杆，现金流管理是本期最大亮点之一。

2、资产质量：净流动资产由6.41亿元收缩至2.55亿元，下滑幅度较大；资产负债率升至115.7%。虽然手上有现金，但权益规模持续被亏损侵蚀，是需要持续警惕的指标。

3、库存：存货规模12.05亿元，较上年年末上升，在车市价格战背景下，库存减值风险需要持续跟踪。

美东集团在主动降杠杆、保现金，但持续亏损在消耗股东权益。对于经销商集团来说，持续亏损的一大隐性风险不是当期利润表，而是净资产正在不断缩水。

美东集团的经营数据折射出豪华品牌销商的两大生存命题。从美东集团半年报，可以看到传统豪华经销商普遍面对的两难抉择：

第一，销量和盈利如何取舍？市场下行周期，冲量就要承受进销倒挂，控量就要面临丢失市场份额与售后新增基盘。美东选择控规模换减亏，但代价是新增客户变少，长期会压制售后增长。

这也是所有经营豪华品牌的经销商集团都要面对的难题。

第二，新能源，激进扩张还是审慎观望？两种路线已经出现代表企业：中升集团选择大规模铺设新能源门店，承受短期培育成本赌未来份额；美东集团则选择谨慎，守住传统豪华的基本盘，规避新能源重资产风险。

两条路线并没有标准答案，但各自承担对应风险：激进扩张要承担新店亏损；过度审慎，面临客户被新能源品牌持续抢夺的风险。

除此之外，还要重新评估金融佣金的依赖性。高息高返金融产品退场之后，过去很多豪华经销商赖以弥补新车亏损的第二利润源大幅萎缩。必须回归维保、事故车、客户运营等原生服务能力，而不是依赖衍生佣金。

财报显示，美东集团将继续坚持网络整固、严控成本、审慎看待新能源机会。

事实上，摆在美东面前三道考题，同样也是行业共性难题：

新车业务能否从减亏走向扭亏？依赖传统豪华品牌终端价格企稳，主机厂持续给到商务政策支持。如果豪华车市场继续被新能源挤压，新车业务仍会承压。

如何修复售后板块利润结构？剥离金融佣金扰动之后，纯粹维保业务如何提升单车产值，对冲新增客户不足的压力？

新能源如何破局？是改造现有豪华门店承接新能源，还是小范围拿新能源品牌，如果长期没有新能源销量贡献，新增客户基盘会持续萎缩，从而连带影响后续的业务。

这些共性难题，都是汽车经销商集团在接下来的一个时期内需要面对的。（文/徐诚）