6月25日，大搜车正式登陆美国纳斯达克证券交易所挂牌交易，成为2026年国内首家赴美上市的中概股企业。

据纳斯达克官方披露及公司IPO招股文件显示，大搜车本次公开发行300万股美国存托股份（ADS），发行定价区间16美元/股-18美元/股，本次发行最高募资额度达5400万美元。

大搜车本次IPO获得头部资本重磅加持，蚂蚁集团官宣认购3000万美元股份，深度绑定共建汽车数字化生态，夯实大搜车资金储备与生态协同能力。

据悉，本次募集资金将主要用于三大方向：一是全域汽车线下门店数字化系统迭代升级，优化经销商SaaS服务体系；二是完善二手车、新车流通供应链基建，搭建全国标准化车源履约网络；三是技术研发投入，布局AI车况核验、大数据风控、智能车源匹配核心技术，同时补充企业日常经营流动资金，加速全国业务规模化下沉。

大搜车是做什么的？

大搜车成立于2012年，创始人为姚军红。。创立之初，大搜车曾在北京世纪金源购物中心开设两万平方米的二手车寄售门店，但最终在2015年关停门店并启动转型。

转型之后的大搜车，选择了一条截然不同的路，开始为车商提供SaaS系统、交易撮合及金融服务。

从2013年至今，大搜车布局了新车零售、二手车交易、汽车经销商数字化SaaS服务、汽车供应链金融四大核心业务，搭建起覆盖主机厂、经销商、线下车商、终端消费者的全链路汽车产业服务平台。

成立以来，大搜车已累计获得晨兴资本、源渡创投、红杉资本、蚂蚁集团、华平投资、春华资本等机构约12亿美元投资。

大搜车的使命是通过数字化、人工智能应用和集成交易服务来改变二手车商业。大搜车致力于将二手车经销商的工作流程从线下搬到线上，从孤立到协调，从手动到人工智能驱动，从而优化整个行业的资源分配。

招股书显示，大搜车是为中国二手车行业提供AI应用基础设施的公司。据灼识咨询报道，自2021年以来，大搜车在为中国二手车经销商提供的操作系统中占据了超过90%的市场份额。基于这一数字基础，大搜车进一步为二手车经销商提供必要的交易服务。

大搜车的三大护城河

根据招股书披露的信息，大搜车的护城河由三大资产构成，这三大资产涉及到的产品和服务对车商来说都是难以替代的。

第一，日常运营的操作系统，车商转换成本高

大搜车为二手车商提供的大风车系统不仅仅是单一用途的工具，还涵盖了从详细库存规格到客户档案，从员工绩效到第三方平台接口，以及从当前业务分析到历史财务数据的各个方面工作。

如果车商放弃现有的系统，就不得不重新调整运营的各个方面，并失去在系统上积累的几乎所有数据和记录，这些数据无法导出。

第二，综合交易服务增加合作黏性

大搜车提供的交易服务进一步加深了与二手车商的关系，这些服务包括从库存采购到二手车检测、车辆交付、在线门店管理和销售管理。车商对这些服务使用得越深入，与大搜车平台的交织也越深入，从而进一步加强了合作黏性。

第三，成熟的商业网络带来的“工作朋友圈”效应

借助大风车系统，大搜车培养了二手车商之间的相互依赖，最终成为了他们的商业网络。截至2025年12月，大搜车平台上有11,927个由自我组织的“经销商联盟”，这是一种“工作朋友圈”，经销商彼此信任，共享库存。

截至2025年年底，还有4169名检查员和4067家物流公司活跃在大搜车平台上。这些成熟的网络同样很难复制。

大搜车的关键财务数据

成立至今，大搜车曾收购过车行168,、布雷克索、车易拍、运车管家、云漾科技等企业，还曾战略投资武汉太和巽捷数字商务和金蝶汽车网络，以完善业务链条中涉及到个多个细分领域业务。

其中车易拍为国内头部B2B线上拍卖交易平台，提供跨区域车源撮合和线上竞价。大搜车搭建的二手车交易核心枢纽，形成“SaaS系统+B2B撮合”基础闭环，成为交易服务板块第一大收入来源。

在营收方面，招股书显示，2023年、2024年、2025年，大搜车整体营收分别为9.09亿元、9.48亿元和6.77亿元。其中2025年营收波动较大。

1、业务剥离导致营收波动，核心交易服务营收持续改善

导致2025年营收波动的原因是2024年12月，大搜车将旗下汽车金融导流业务剥离，该业务2023年贡献2.34亿元、2024年贡献2.56亿元营收，占当年总收入25%以上，属于高毛利轻资产金融导流业务。这也直接导致了大搜车2025年总收入同比下滑28.6%。

剔除该板块后，大搜车2025年核心交易服务、SaaS数字化业务收入实际保持平稳，2025年单季度营收逐季抬升：Q1 1.43亿、Q2 1.61亿、Q3 1.82亿、Q4 1.92亿，四季度环比持续改善，线下车商交易需求稳定。

2、收入结构不均衡，SaaS变现偏弱

招股书显示，大搜车二手车经销商操作系统市占率超90%，但数字化SaaS解决方案2025年仅占总营收11%，89%收入依靠检测、B2B拍卖、车辆配送等交易服务。高渗透率工具免费/低价策略拉新，但付费转化、ARPU（单用户平均收入）提升不及预期。

招股书披露2023年付费商户ARPU17537元，2025年下滑至7379元，核心原因是剥离金融业务后商户增值服务减少，新增付费中小商户摊薄单商户收入。

3、AI业务尚处试点，暂无营收支撑

大搜车2025年7月上线车商采购、定价AI工具，招股书披露已实现130万元收入，但短期来看该项业务无法贡献规模增量，技术投入仍为成本端负担。

4、亏损收窄，毛利率回升

2025年，大搜车综合毛利率回升至38.5%，核心原因是物流、检测等交易服务成本管控落地，燃油、人工履约成本优化，低毛利金融导流业务出清后整体业务质量提升所拉动。

招股书显示，大搜车净亏损连续三年收窄，合并净亏损从1.87亿元降至0.95亿元，调整后扣非亏损仅7138万元，剔除股权激励、并购无形资产摊销等非经常性开支后，经营亏损压力明显缓解，距离盈亏平衡持续靠近。

此外，大搜车的销售、管理、研发三项总费用三年持续下行，2025较2024减少超1.17亿元，公司缩减低效市场投放、精简后台人员，研发投入定向倾斜垂直AI，无效支出收缩，是亏损大幅收窄核心驱动力。

尽管如此，大搜车的自我造血能力仍有待提升。2023～2025年，大搜车经营性现金流连续三年持续为负，自我造血能力偏弱，若上市后募资消耗完毕，且交易服务毛利无法进一步提升，公司将再次面临融资压力。

结语

从招股书完整财务数据看，大搜车正处于业务战略换挡期：主动出清高风险金融导流业务，放弃短期高毛利换取长期合规发展，同时压缩各项运营成本，亏损、现金流指标同步改善，交易服务构筑稳定收入底盘，AI数字化存在长期增长想象空间。

站在资本市场的新起点，大搜车完成上市后将加速落地“数字化底座+AI增值服务”双轮战略。剥离金融业务后的轻量化业务结构、持续收窄亏损的经营曲线，叠加海量独家汽车交易数据壁垒，这些都将成为大搜车中长期成长核心支撑。

未来行业周期波动、AI商业化落地速度、VIE合规管理仍是大搜车需要持续应对的核心挑战，但依托纳斯达克国际化资本平台，大搜车有望持续巩固国内二手车数字化龙头地位，见证国内二手车市场规模化增长红利，打造具备全球竞争力的汽车产业数字化服务商。

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