近日，正通汽车正式宣布，以约8.15亿元收购厦门信达旗下全部汽车经销业务。此笔收购包括近50家4S店、新能源体验中心，以及一家泰国的汽车销售公司，同时接下了29个汽车品牌授权，包括宝马、奥迪、特斯拉等。

此次收购完成后，正通汽车在华东和华南的市占率将大幅提升，这一变化打破了原有区域的竞争格局，或将加快其他区域经销商集团的整合步伐。

表面看，这是一场“亏损企业收购亏损资产”的无奈之举；但深入肌理，这实则是厦门国贸控股主导的一场高段位“国资大挪移”与“逆周期抄底”。

因此，对于身处寒冬的汽车经销商同行而言，读懂这场交易背后的逻辑，或许比单纯关注谁买了谁更具现实意义。

交易不仅仅是接盘

正通汽车与厦门信达虽同为上市公司，但二者实为“兄弟关系”，最终实控人均为厦门市国资委。这场交易的本质，是国贸控股履行2022年做出的“解决同业竞争承诺”，将分散的汽车经销资源向专业化的上市平台（正通）集中。

从财报数据来看，从2020～2024年，正通汽车分别亏损85.89亿元、37.89亿元、2.97亿元、8.20亿元和15.29亿元，2025年上半年也依旧处于亏损状态，亏损额为8.88亿元。尽管每个年度的亏损原因各有区别，但最近的几年受行业环境冲击已经越发明显。

那么，正通汽车在自身“泥菩萨过江”的背景下，为何敢于豪掷8亿？这背后隐藏着正通汽车这家经销商集团在未来生存的四个核心逻辑：

1、低价抄底优质资产

在行业景气高点，一家豪华品牌4S店的建店及拿地成本动辄2～4亿元。而此次正通收购的资产包，对应近50家门店，单店收购成本不足1700万元，远低于行业的正常估值。

这其中的逻辑在于，此次交易更多看的是“资产基础”，而非未来收益。这意味着正通买下的不仅是未来的经营权，更是那些位于城市核心商圈、交通枢纽的不可再生土地与物业资产。在行业低谷以净资产价格收购，安全边际极高。

2、售后护城河与客户存量

虽然当前汽车市场新车销售因价格战导致“进销倒挂”严重，但厦门信达旗下的门店积累了大量的存量客户。对汽车经销商来说，未来的利润来源不再是新车差价，而是售后。收购这些门店，实际上是收购了几十万高净值的存量客户基盘及其成熟的售后体系。这正是行业共识——“得售后者得天下”。

3、加快新能源转型

正通汽车的传统强项在于豪华车，但在新能源转型上一直面临压力。正通汽车自身新能源销量占比仅10.5%，转型压力迫切；而厦门信达已布局新能源车经营网点及4S店升级改造项目，且手握特斯拉、鸿蒙智行等新能源品牌授权。

厦门信达手中握有特斯拉、鸿蒙智行等热门新能源品牌的授权，此次收购使正通汽车直接承接这些现成的新能源渠道资源，恰好契合小鹏、蔚来等新势力“直营转经销”的行业趋势，为承接更多新能源品牌代理铺路。

2024年以来，小鹏、蔚来乐道、阿维塔等新势力品牌纷纷由直营转向“直营+经销”模式，比亚迪腾势、方程豹等品牌也开放了经销加盟，传统经销商的渠道价值再度受到关注。

正通汽车通过并购扩大规模后，在新能源品牌的合作中无疑会占据更有利的位置，把握渠道模式调整的红利。

4、获得出海“入场券”

不仅如此，在此次收购中，正通汽车还通过泰国公司拿到了布局国际市场的首个支点，顺应了行业电动化和出海的趋势，快速抢占出新能源与出海赛道，直接实现了业务结构的优化和国际化布局的起步。

国贸汽车（泰国）成立于2025年5月，是厦门信达汽车经销板块在境外成立的首家4S经销网点，实现了海外经销业务布局的突破。

正通汽车能够充分整合厦门信达的海外渠道、客户网点与运营能力，并借助国贸汽车（泰国）平台快速切入国际市场，推动二手车出口及新车转口等新业务板块发展，加快国际化进程。

厦门信达的战略转身

对于此次收购的出售方厦门信达而言，这并非单纯的“断臂求生”，而是一种战略上的“断舍离”。

厦门信达的核心业务在于数智科技、电子科技及供应链服务。汽车经销业务与其主业协同性弱，且占用大量资金。剥离汽车业务之后，厦门信达能够更加聚焦主业。

从财务优化角度来看，尽管此次出售预计会导致其本年度利润总额减少约1767万元（属于一次性账面损失），但剥离亏损业务后，其现金流将得到极大改善，能够将有限的资源投入到高增长的科技与供应链板块。

而对于非以汽车经销作为主业的企业来说，退出重资产、低毛利的经销业务，回归核心赛道，或将是未来的一种常态。

交易的核心启示

正通汽车之所以能在资不抵债（资产负债率超96%）的情况下完成收购，表明汽车行业洗牌期的并购已呈现“国资主导+专业平台运作”的新特征：国企通过资源重组做强主业，而具备运营能力的经销商平台则借助资本支持实现扩张。

而在优质渠道资源加速向头部集中的当下，与其被动等待亏损扩大，不如主动整合以求破局。对汽车行业人士而言，这场交易的核心启示在于：行业已从“规模竞争”进入“质量竞争”的深水区，经销商的核心竞争力不再是门店数量，而是区域密度、服务能力与新赛道布局的综合实力。未来，能够在整合中把握渠道价值、坚守售后基本盘、快速拥抱新能源与国际化的玩家，终将成为行业复苏后的真正赢家

来源：SG-Auto 文/俞江